信达证券：欧洲能源价格飙升拉动热泵出口需求关注家电企业中报业绩

自2008年下半年21元起，欧洲能源价格飙升推动了对热泵产品的需求，这种产品比以直接电力和天然气为动力的普通产品更节能高效。

在欧洲热泵需求飙升的带动下，21元空气源热泵出口同比增长93.63%，达到48.6亿元。根据RePower EU的数据，Dimensity 1000将在未来五年内在欧洲增加10，000种热泵产品。作为全球空调暖通行业的代表企业，中国家电厂商在热泵领域也进行了系统的布局。但我们认为家电企业在未来的热泵长期竞争中将更具优势:

在技术方面，传统空调、热水器企业有长期积累的技术经验，可以更好地应对双供三供产品的复杂系统，并与更多其他家电产品相结合，为消费者提供更好的全屋热管理体验。

渠道方面:国内外大部分家电品牌都有丰富的ToB和ToC渠道以及完善的安装和售后服务体系，热泵产品更具有安装属性。因此，头部家电品牌积累的安装和售后渠道将有效保障热泵产品的长期运行。

规模方面:热泵的本质是与暖通产品相连的，所以对于传统白电企业、热水器企业、零部件厂商来说，从供应链的角度来看，有着明显的规模优势。随着热泵市场的进一步开放，产品规模的提升有望进一步凸显家电企业的规模降本效应。

关注推荐热泵产品布局的全球领先家电企业美的集团、海尔智家，出口热泵的热水器企业日出东方、万和电气，既有零部件又有完整产品线的李海股份、盾安环境，重要的上游热泵零部件供应商三华智能控制。

今年入夏以来，全国平均高温日数较常年偏多3.6元，为1961年以来同期最高。其中，黄淮中西部、江淮、江汉、江南东部、四川盆地、新疆西部等地高温日数在10元日以上。我国部分地区的高温天气已经超过50元天，本周末江浙部分地区最高气温接近40元摄氏度。在持续高温下，10月份部分企业计划7元、8元增长。8元的家用空调行业10月份预定产量约为1029.5万台，较去年业绩下降3%，较6元和7元两位数的降幅(Kramp-Karrenbauer 20.8%)有较大改善。关注国内空调龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器。

风险因素:宏观经济环境波动、原材料价格上涨、国内外疫情反复、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下降等风险。